2025年末至2026年初，国产半导体行业迎来密集资本动作：紫光国芯向陕西证监局提交IPO辅导备案，长鑫科技正式递交A股招股书——短短一周内，两家存储芯片龙头企业接连启动上市进程，释放出明确信号：资本市场正坚定加码“硬科技”，尤其聚焦于具备战略意义的核心技术领域。
这一趋势并非偶然。数据显示，2025年全年A股IPO受理企业达300家，较2024年的77家激增近290%。其中，先进制造成为绝对主力，半导体行业以25家受理企业高居前三，而科创板48家新受理项目中，绝大多数集中于“卡脖子”技术与硬科技突破方向。在这样的大背景下，作为半导体核心子领域的存储芯片，尤其是长期被海外垄断的DRAM赛道，正成为资本竞逐的焦点。
AI服务器拉动DRAM爆发 供需缺口持续扩大
当前存储芯片市场的强劲上行周期，是需求爆发与供给紧缩双重作用下的必然结果。其中，AI算力革命成为最核心的驱动力。单台AI服务器所需内存容量是传统服务器的8至10倍，对高带宽、大容量DRAM形成刚性需求。据预测，2026年北美四大云巨头(Google、Meta、微软、亚马逊AWS)在AI基础设施上的总投资将高达6000亿美元，创下历史新高。这将直接带动服务器DRAM消耗量同比增长40%-50%，其中AI相关存储需求增速远超行业均值。
与此同时，供给端持续承压。国际头部厂商为抢占高毛利的AI高端市场，纷纷将产能向先进产品倾斜，导致消费电子、移动设备等领域通用型DRAM产能严重不足。叠加过去两年行业深度去库存，主流厂商扩产态度谨慎，进一步加剧供需失衡。国金证券预计，2026年Q1存储合约价格将继续上涨，全年DRAM位元需求增速（20%-25%）将显著高于供给增速（15%-20%），缺货局面或延续至2027年。
对中国而言，这既是挑战，更是历史性机遇。作为全球最大的存储芯片消费国，中国DRAM长期依赖进口，供应链安全风险突出。如今，随着长鑫科技等本土企业实现产品创新，尤其在AI服务器、数据中心等关键场景，国产DRAM的导入节奏明显加快，为产业链注入强劲增长动能。
IDM与Fabless：国产DRAM的两条路径
在当前冲刺资本市场的国产存储企业中，长鑫科技与紫光国芯代表了两种截然不同的发展路径：前者是覆盖研发、设计、制造、封测全链条的IDM模式，后者则是典型的Fabless(无晶圆厂)设计公司。
Fabless模式虽轻资产、聚焦创新，但在产能紧张或波动时，极易受制于外部代工厂。一旦代工排期延迟或成本飙升，产品交付与盈利稳定性将面临巨大压力。而长鑫科技采用IDM模式，凭借自有晶圆厂，实现了从技术定义到产品交付的全流程掌控。这种垂直整合能力不仅保障了高端DRAM的稳定供应，还通过研发与制造的深度协同，大幅加速产品迭代——例如，其2025年底推出的LPDDR5X速率突破10667Mbps，DDR5单颗容量达24Gb、速率达8000Mbps，两款产品性能均已跻身国际领先梯队。
更重要的是，IDM模式对国产半导体生态具有强大的带动效应。长鑫在推进自身技术升级的同时，积极推动国产光刻机、刻蚀设备、靶材、EDA工具等上游环节的验证与导入，成为名副其实的“链主”企业。相比之下，Fabless企业对本土制造生态的拉动作用相对有限。
唯一“上桌” 的中国DRAM玩家实力如何?
招股书显示，长鑫科技采用“跳代研发”的策略，2019年9月首次推出自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现国产DRAM“从零到一”的突破。此后快速推进产品迭代，2025年年底先后推出最新产品LPDDR5X和DDR5，LPDDR5X系列产品速率更是突破10667Mbps，较上一代提升66%，满足高端智能手机、平板等移动终端对高速率、低功耗的需求；推出首款国产DDR5产品速率高达8000Mbps，单颗最大容量24Gb，可广泛应用于PC、服务器及数据中心等领域，最新产品性能均处于国际领先梯队。
凭借扎实的抗风险能力和精准的战略布局，长鑫科技在2025年即已实现利润转正，盈利拐点已然明确。招股书显示，2022年至2024年，长鑫科技营收分别为82.87亿元、90.87亿元及241.78亿元。而2025年1-9月，营收直接跃升至320.84亿元，同比增长近100%，已然大幅超越2024年全年营收规模。相较于营收增长，盈利端的转折更具标志性意义。2025年，长鑫科技预计全年净利润将实现20亿元至35亿元的正向增长，扣非归母净利润预计在28亿元至30亿元之间，实现根本性的盈利反转。
国开证券认为，长鑫科技IPO的产业意义，并不局限于单一企业融资或产能扩张，而在于其推动DRAM产业由“点状突破”向“体系化推进”演进，意味着产业链协同正在进入更深水区，对上游设备与材料环节等拉动也将更具持续性。
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